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近日，国家医保局向心脉医疗(688016)发出公开问询函，针对Castor支架“出厂价5万元，代理商卖12万元”的情况提出质疑。这是医疗器械类企业首次收到此类问询。国家医保局从成本、售价、费用、利润构成，销量、销售额，高额差价的合理性，是否存在不正当营销行为等方面进行了详细询问。随后，心脉医疗于发布澄清公告，但未能完全消除市场疑虑，公司股价当日下跌13.89%，21日继续下跌2.31%。

从问询函和公告的内容来看，市场对心脉医疗的担忧并非没有依据。首先，被国家医保局初步约谈后，心脉医疗提出价格调整计划，但未改变价差显著超出必要范围等事实。因此国家医保局通过公开问询的方式，鼓励社会共同监督。其次，对于医药企业而言，核心产品的相关数据被视为商业秘密，如果公开这些信息可能会影响企业决策，甚至削弱其竞争力。第三，从心脉医疗的业绩角度来看，其产品销售高度依赖经销商。2023年年报显示，五家区域总经销商的销售占比超过80%，如果经销商的收入被大幅压缩，公司产品的销量势必受到影响。第四，Castor支架是心脉医疗的关键产品之一。

药品和耗材价格虚高一直是医保政策的重点治理对象，而流通环节是其中的关键环节。在集采和两票制推行之后，流通环节已经被大幅压缩，许多药品和耗材的价格显著下降。但对于心脉医疗的产品而言，从区域总经销商到普通经销商的流通链仍然较长，每个环节的加价导致最终售价高昂。即便5万元的出厂价有降一半的空间，那也只能降2.5万元，和7万元的经销商加价仍相去甚远。只有大幅降低经销商环节的加价，才能从根本上解决这一问题。

医疗类创新产品研发投入巨大，失败风险高，专利有时限，因此足够高的毛利率是支撑企业持续研发活动的基础。心脉医疗的高毛利是由行业特性决定的，医保基金和患者愿意为此支付高价。然而，流通环节过高的费用严重削弱了创新产品的社会价值。心脉医疗的澄清公告只触及了表面问题，未能深入探讨经销商加价的合理性以及加价部分的资金流向等核心问题。此外，由于经销商高度集中，对价格具有较强的掌控力，企业和经销商、经销商与经销商之间是否存在默契，共同抬高挂网价格，这些问题都需要进一步明确。

对于心脉医疗而言，产品创新固然重要，但确保产品的可得性和合理定价同样重要。“高度关注产品定价合规性及患者利益”不应只是一句口号。在涉及患者福祉和医保基金使用的场合，心脉医疗应当将这一要求落实到实际操作中，避免因短期利益而偏离长远发展目标。

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